En uso

El carry de la base

Cobrar el interés que pagan los largos apalancados, sin ninguna exposición a la dirección del precio.

La pregunta: ¿Existe en este mercado algún ingreso que no dependa de acertar nada?

Qué se encontró

Después de 6,68 millones de hipótesis buscando predecir el precio, la idea que funcionó fue dejar de predecir. Un futuro perpetuo no vence nunca, así que para que no se despegue del contado el exchange obliga a los largos a pagar a los cortos cada ocho horas cuando hay más largos que cortos. Quien tiene bitcoin de verdad y a la vez está corto del perpetuo no gana ni pierde por el precio —lo que sube en un lado baja en el otro— pero cobra ese pago. No es un pronóstico: es un flujo de caja contractual. Medido sobre 2.417 días con las dos patas modeladas y 10 puntos básicos de comisiones, el Sharpe está por encima de 10 en TODOS y cada uno de los años desde 2020.

0.0%4.2%8.3%12.5%16.7%7.8%0.9%202014.9%1.4%20211.3%3.0%20223.1%4.0%20235.2%4.2%20241.8%4.3%20250.5%4.4%2026Carry neto sobre capitalBono EEUU a 10 años
El carry neto sobre capital desplegado, año a año, contra lo que rendía el dinero quieto. Desde 2022 el bono gana casi siempre.analysis/scripts/phase15b_carry_reality_2026-09-07.py

Pruébalo tú mismo

La pregunta que decide: ¿queda algo después de descontar lo que rinde el dinero quieto y las comisiones? Mueve las tres piezas.

Exceso neto = Carry ÷ 2 (capital, no nocional) − Tipo sin riesgo − Comisiones
Exceso sobre tener el dinero quieto

Carry sobre capital, antes de comparar:

El ÷2 no es un ajuste conservador arbitrario: una posición real necesita el contado más el margen del corto, así que el capital inmovilizado es aproximadamente el doble del nocional cotizado.

Números de ejemplo para practicar — no son datos reales.

Cómo se probó, paso a paso

  1. Se compra bitcoin al contado y se vende simultáneamente la misma cantidad en el futuro perpetuo. La posición neta en bitcoin es cero: da igual lo que haga el precio.
  2. Cada ocho horas se cobra (o se paga) el funding. Se modelan LAS DOS patas: el propio funding y la convergencia entre contado y perpetuo, con el índice de prima horario real, no una aproximación.
  3. Se mide sobre CAPITAL DESPLEGADO, no sobre nocional. Es la diferencia que suele inflar este número por dos en la mayoría de sitios donde se publica.
  4. Y se compara con lo que ese mismo capital rinde quieto: el bono estadounidense a 10 años. Un ingreso sólo importa frente a su alternativa.
VentanaRentabilidad neta/añoVolatilidadSharpePeor día
Exploración (<2023)8,76 %0,80 %11,00−0,63 %
Reservado 2023+3,64 %0,24 %15,21−0,06 %
Historia completa5,93 %0,58 %10,28−0,63 %

Un Sharpe de 15 no significa que sea buena idea: significa que es muy estable. Lo que decide es el nivel, y el nivel está por debajo del bono.

Qué NO dice esto. La conclusión honesta son las dos cosas a la vez: es el único ingreso genuino y repetible que ha encontrado el proyecto, y hoy no merece la pena hacerlo. En los últimos 365 días rindió un 0,85 % frente al 4,29 % del bono — un exceso de −3,45 %. El trade se ha competido hasta por debajo de las letras del tesoro. Por eso se publica como número EN VIVO y no como estrategia: la oportunidad se abre y se cierra por rachas, y el número dice en cuál de las dos está hoy. Y añadir la pata de convergencia no cambia el resultado en absoluto: la prima revierte a su media, así que su contribución acumulada se anula.

Seguimiento

Este hallazgo sí tiene un número real que se publica y se actualiza.

Datos actualizados el 2026-09-09.

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